新大陆(000997)：移动支付出海打开增长空间 AGENT产品提高生态变现能力 提高公司积极布局海外市场

　　新大陆
：全球领先的陆移数字支付供应商。公司成立于1994 年，动支主营数字支付领域的付出软硬件产品，硬件端包括数字支付终端、海打智能感知识别终端等，开增软件端包括收单服务、长空产品商户SaaS 服务等
。提高公司积极布局海外市场，生态目前为全球POS 机头部供货商 ，变现24 年电子支付 、陆移信息识读产品为主要收入来源。动支当前公司积极探索AI 应用，付出面向下游商户场景孵化智能体平台。海打

   　　推荐逻辑一：移动支付核心供应商
，开增出海打开增长空间。长空产品1）数字支付普及 ，POS 机市场迅速提高
：随着智能手机普及、互联网的发展，移动支付迅速在全球范围内普及。中国移动支付解决方案的成熟度相对较高，支付出海将成为支付机构新的业绩增长点 。2）公司 ：为全球头部POS 机供货商，积极开拓海外市场，持续布局全球各地区本地化建设。24 年公司泛智能终端产品海外合计销量首次突破400 万台 ，海外业务收入占终端销售收入占比近84% 。

   　　推荐逻辑二 
：AI Agent 赋能SaaS 服务，生态成为智能体推广核心竞争力。

   　　1）全球AI 迅速迭代，多因素推动应用爆发 ：模型的多模态能力显著增强，可用性提升，Agent 作为人机协同的新模式 ，有望在2025 年迎来爆发。2）AI 应用快速演进，25 年成为Agent 落地元年：Agent 的落地将给AI 应用带来颠覆性变化 ，打开AI 在垂直行业渗透的入口 ，企业竞争焦点已从通用能力转向场景深耕与生态整合 。3）公司 ：发布星驿付与慧徕店AI 营销助手，依托自身生态孵化Agent 产品 ，有望提升公司增值服务的价值量
。

   　　推荐逻辑三：收单业务需求回暖，行业出清释放增量 。1）收单业务持续回暖 ，供给侧行业出清加速 ：2023 年以来，国内出台系列扩内需促消费政策，消费潜力得到释放，带动支付交易笔数与金额增长 。中国人民银行发布259号文件 ，大量不合规通道商 、服务商被清退 。行业出清重塑格局 ，公司作为头部企业充分受益。2）公司：高度重视业务合规性，受益于行业资源向头部公司集中 ，支付交易规模明显上行，有望为公司业绩带来显著增量。

   　　盈利预测与估值：全球移动支付龙头 ，给予“优于大市”评级。公司充分受益于移动支付快速发展，推出Agent 打开下游商户付费空间。预计公司25/26/27 年营业收入为86/95.33/107.62 亿元， 归母净利润12.22/14.71/18.14 亿元，对应EPS 为1.18/1.42/1.76 元，预计合理估值区间338.33-353.04 亿市值，对应目标价为32.66-34.08 元 。首次覆盖 ，给予“优于大市”评级。

   　　风险提示：国际贸易摩擦导致的经营风险、政策变动的风险、行业竞争加剧的风险 、产品及技术研发风险等 。

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